Entrepreneurs & Rendement N°7

Le FCPR Entrepreneurs & Rendement N°7 est un fonds spécifiquement dédié à l’investissement dans le non coté. Il aura une durée de blocage de 6 ans (soit jusqu’au 30 juin 2028) pouvant éventuellement aller jusqu’à 8 ans en cas de prolongation 2 fois 1 an sur décision de la société de gestion.

Les obligations convertibles

Qu'est-ce qu'une obligation convertible ?

• Une obligation permet de percevoir le paiement d’un coupon régulier fixé dès l’origine.
• Une obligation convertible permet d’améliorer ce rendement en percevant à l’échéance un coupon supplémentaire, appelé « prime de nonconversion » et dont le prix a également été déterminé dès l’origine.
• Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ils ne sont donc pas garantis et pourraient être inférieurs à l’évolution de l’action de l’entreprise.
• Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ils ne sont donc pas garantis et pourraient être inférieurs à l’évolution de l’action de l’entreprise.
• La notion de « conversion » donne à Entrepreneur Invest l’opportunité d’échanger son obligation contre des actions de la société.
  Elle renonce alors à la perception des futurs coupons ainsi qu’à la prime de non conversion mais touchera le prix de vente de l’action. Il peut être parfois difficile de vendre ou liquider une position de titres non cotés.
• L’obligation convertible permet donc de bénéficier des avantages de l’obligation (taux contractuel, perception de coupon...) et d’utiliser, éventuellement, la faculté de conversion de l’obligation en action pour bénéficier, le cas échéant, d’un accroissement de valeur de la société.
  Les obligations convertibles ne sont cependant pas exemptes d’une perte en capital, dans le cas unique d’un défaut de l’émetteur.

Pourquoi investir dans des PME au travers d'obligations ?

Une demande des entreprises en hausse :

En raison des règles prudentielles (Bâle III, IV...), les banques ont depuis plusieurs années des difficultés à prêter aux PME. Cette situation de réduction de l’offre de crédit explique en partie l’augmentation constante du nombre d’émissions d’obligations simples ou convertibles de PME.

Des opérations menées en parallèle avec les banques :

Les banques considèrent les obligations convertibles comme des quasi-fonds propres. À ce titre, les entreprises acceptent un taux élevé car elles leur permettent d’obtenir un financement bancaire. Les obligations convertibles non cotées émises en 2020 affichent des taux actuariels moyens de 9 % à 12 %* par an, pour une maturité de 5 ans. Toutefois, le remboursement du capital et le paiement des intérêts restent dépendants de la santé financière de l’entreprise et ne sont pas garantis, ce qui peut conduire à une perte en capital. Les taux d’intérêt des émissions futures sont par ailleurs susceptibles d’être revus à la baisse.

Le risque de défaillance :

Investir dans des PME sous forme d’obligations suppose une prise de risque qui peut entraîner une perte en capital.
Cependant, la situation actuelle et les incertitudes économiques devraient conduire à un nouveau durcissement des critères de financement par les différents acteurs financiers (bancaires, fonds...). Ces critères visent à réduire le taux de défaut. Pour information, les chiffres publiés par l’observatoire des entreprises de la Banque de France montrent un taux de défaut des PME qui baisse régulièrement depuis 2009**.
La difficulté d’accès au financement se traduit également par une hausse de la demande d’obligations par les entreprises.
Dans ce contexte, Entrepreneur Invest privillégie donc les sociétés les plus matures, éligibles à la Convention de Garantie conclue avec le Fonds Européen d’Investissement.

* Taux moyen observés sur les obligations souscrites par les fonds gérés par Entrepreneur Invest.
** Les chiffres passés ne préjugent pas de l’évolution future du taux de défaillance qui pourrait être amené à changer.